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每周策略 | 三季報現筑底跡象,三條主線配置A股

2019-11-04來源:金融界

綜合來看,在“經濟下行、通脹上行”的宏觀特征下,市場難有趨勢性行情。配置策略可以從三條主線進行布局:首先,金融地產等低估值品種仍然是值得階段性超配的品種。其次,通過挖掘3季報業績持續好轉板塊和個股也是可以考慮的策略。第三,11月26日盤后,MSCI將把A股大盤股納入比例進一步提升至20%,同時將中盤股按20%比例納入,相關個股有望受益。

(基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現,投資需謹慎)

  上周(10月28日-11月1日)A股延續震蕩走勢,上證綜指小幅上漲0.1%,上證50上漲1.2%,滬深300上漲1.4%,中小板指和創業板指分別上漲0.9%和0.7%。風格方面,消費板塊走出相對收益,具體到行業層面,家用電器(8.7%)、食品飲料(3.0%)和醫藥生物(2.7%)表現較好。

  PMI超季節性下行,經濟短期仍然承壓

  受“十一”假期的影響,10月PMI相比9月往往出現季節性回落。上周統計局公布的10月PMI環比回落0.5個百分點,錄得49.3,但季調后的數據顯示其中季節性因素僅可以解釋0.4個百分點的回落。

  從分項數據來看,季調之后的生產回落更為明顯,而新訂單和新出口訂單相對比較平緩。但由于供需都呈現較弱的趨勢,PMI中的價格分項同樣有所回落。此前我們提到四季度宏觀經濟的特征是“經濟下、通脹上”,10月PMI超季節性回落也驗證了我們的判斷。

  三季報現筑底跡象,三條主線配置A股

  截至10月31日,A股上市公司完成三季報的披露。整體來看,A股盈利底部已經出現,這可能成為2020年春季躁動的重要支撐。從凈利潤增速角度看,今年前三季度,全部A股剔除金融兩油后的歸母凈利潤同比增速分別為3.7%、-0.9%、0.1%,三季度環比二季度出現好轉。由于2018年上市公司的凈利潤是近年來的底部,預計2019年全年的凈利潤同比增速將顯著好轉,幅度可能超過20%。其次,A股整體的ROE也出現企穩跡象。今年前三季度,A股剔除金融兩油后的ROE(TTM)分別為8.2%、8.0%、8.0%。展望未來,凈利率和杠桿率小幅提升,資產周轉率回落幅度小,ROE可能已經筑底。

  廣發基金宏觀策略部認為,綜合來看,在“經濟下行、通脹上行”的宏觀特征下,市場難有趨勢性行情。配置策略可以從以下思路進行布局:首先,金融地產等低估值品種仍然是值得階段性超配的品種,在“經濟下、通脹上”的背景下,金融地產等低估值品種進可攻、退可守。其次,上市公司三季報完成披露,通過挖掘3季報業績持續好轉板塊和個股也是可以考慮的策略。第三,11月26日盤后,MSCI將把A股大盤股納入比例進一步提升至20%,同時將中盤股按20%比例納入,這一變化有望為大盤股和中盤股分別引入281億、212億人民幣的被動增量資金,相關個股有望受益。

內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。投資有風險,選擇需謹慎。

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